发布日期：2026-02-26 12:59 点击次数：95
盈利预测与估值
投资重心
]article_adlist-->公司24Q3功绩基本合适预期。公司24Q1-3营收16.1亿元，同-47.8%，归母净利润1.5亿元，同-63.4%，毛利率20.5%，同-0.4pct，归母净利率9.3%，同-4pct；其中24Q3营收5.5亿元，同环比-45％/+11.8％，归母净利润0.4亿元，同环比-67.7%/-36.5％，毛利率22.3%，同环比+2/-1.1pct，归母净利率7.5%，同环比-5.3/-5.7pct。
电解液竞争时势自在，公司绑定中枢客户。24年电解液价钱磨底中，龙头开动外销六氟，24年1-10月天赐份额33.4%，较23全年降3pct，龙头地位仍自在，比亚迪份额较23年降2pct至14%，新宙邦23年1-10月份额13%保管自在，国泰华荣24年1-10月份额6%，较23年下落2pct。公司与宁德时期、LG化学、新动力科技等头部电板厂商建立恒久相助，在宁德、波兰等地设立电解液工场，配套向下搭客户供应家具，深切相助相干。
公司电解液基地配套中枢客户，总产能筹划超150万吨。公司筹划的电解液产能超150万吨，包括张家港、浙江衢州、福建宁德、四川自贡及波兰，24年底产能56万吨，包括华荣化工10万吨、波兰4万吨、宁德华荣12万吨、衢州瑞泰30万吨。自贡华荣30万吨处于在建阶段，部分产线展望将于来岁上半年插足试出产阶段，宁德华荣40万吨、波兰华荣26万吨正在筹划中，公司总产能筹划超150万吨，远期筹划弘大。
24Q1-Q3用度率晋升澄莹、老本开支同比权贵下落。公司24Q1-3期间用度1.3亿元，同增16.7%，用度率8%，同增4.4pct，其中Q3期间用度0.7亿元，同环比+234.1%/+150.5%，用度率12.8%，同环比+10.7/+7.1pct；24Q1-3筹划性净现款流-1.5亿元，同降125.1%，其中Q3筹划性现款流-1.1亿元；24Q1-3老本开支4亿元，同-29.1%，其中Q3老本开支1亿元，同环比-50.4%/+11%；24Q3末存货2.4亿元，较岁首增12.4%。
盈利预测与投资评级：有计划行业仍处周期底部，电解液价钱触底，弥漫产能迟缓出清，咱们展望公司24-26年归母净利1.9/2.5/3.6亿元，同比-59%/+32%/+43%，对应PE为60/46/32倍，有计划行业现时处于周期底部，异日价钱规复利润弹性较大，初度隐敝，给以“增捏”评级。
风险指示：销量不足预期，盈利水平不足预期。
正文 ]article_adlist-->公司为江苏国泰分拆上市，专注于化工新材料研发出产。公司成立于2017年，上市前为江苏国泰的子公司。江苏国泰为双主业结构，主要从事破费品供应链和化工新材料业务，瑞泰新材行动江苏国泰化工新材料业务发展平台，主要从事锂离子电板材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、出产和销售。公司后于2020年启动分拆上市表率，并于2022年在创业板得胜上市。
公司料理层产业训戒丰富，多位董监高具备化工布景。江苏国泰化工基础深厚，公司料理层多在江苏国泰有着恒久的使命训戒，对行业有着较深的调理且具备工夫蕴蓄。董事长张子燕此前任江苏国泰外洋集团有限公司董事长，料理训戒丰富；副总王一明恒久任职于华荣化工，深耕化工领域。
公司家具种类丰富，专注于电板材料及硅烷偶联剂等业务。公司主要家具包含锂离子电板电解液、锂离子电板电解液添加剂、超电家具、硅烷偶联剂等。1）电解液：作用是在电板里面正负极之间形成精湛的离子导电通谈，是锂电板赢得高电压、高比能等优点的保证，凭据鑫椤资讯，2020-2022年公司锂离子电板电解液产量都位各国内前三；2）硅烷偶联剂：有机硅材料四大门类之一，用于改善无机物与有机物之间的界面作用，提高复合材料性能；3）电解液添加剂：为改善电解液电化学性能而加入小数添加物，公司家具以锂盐添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）；4）超电家具：超等电容器电解液，超等电容器指介于传统电容器和充电电板之间的一种新式储能安装，既有电容器快速充放电、龟龄命特点，又有电板的储能特点。
电解液竞争时势自在，公司份额微降。24年电解液价钱磨底中，龙头开动外销六氟，24年1-10月天赐份额33.4%，较23全年降3pct，龙头地位仍自在，比亚迪份额较23年降2pct至14%，新宙邦23年1-10月份额13%保管自在，国泰华荣24年1-10月份额6%，较23年下落2pct。
绑定头部电板厂商，具备较强客户黏性。公司与宁德时期、LG化学、新动力科技等头部电板厂商建立恒久相助。由于锂电家具测试周期长，对家具质能的自在性和一致性条目高，公司关于中枢客户的工夫要乞降工夫信息较为了解，八成提供更为灵验的电解液家具、工夫复古以及合座料理决议，而下搭客户切换供应商也靠近收敛新进行认证等较高的时候和财务成本，因此公司具备较强的客户黏性。此外，公司在宁德、波兰等地设立电解液工场，配套向下搭客户供应家具，深切相助相干。
公司24Q3功绩基本合适预期。公司24Q1-3营收16.1亿元，同-47.8%，归母净利润1.5亿元，同-63.4%，毛利率20.5%，同-0.4pct，归母净利率9.3%，同-4pct；其中24Q3营收5.5亿元，同环比-45％/+11.8％，归母净利润0.4亿元，同环比-67.7%/-36.5％，毛利率22.3%，同环比+2/-1.1pct，归母净利率7.5%，同环比-5.3/-5.7pct。
24Q1-Q3用度率晋升澄莹、老本开支同比权贵下落。公司24Q1-3期间用度1.3亿元，同增16.7%，用度率8%，同增4.4pct，其中Q3期间用度0.7亿元，同环比+234.1%/+150.5%，用度率12.8%，同环比+10.7/+7.1pct；24Q1-3筹划性净现款流-1.5亿元，同降125.1%，其中Q3筹划性现款流-1.1亿元；24Q1-3老本开支4亿元，同-29.1%，其中Q3老本开支1亿元，同环比-50.4%/+11%；24Q3末存货2.4亿元，较岁首增12.4%。
产能端：公司电解液基地配套中枢客户，总产能筹划超150万吨。公司筹划的电解液产能超150万吨，包括张家港、浙江衢州、福建宁德、四川自贡及波兰，24年底产能56万吨，包括华荣化工10万吨、波兰4万吨、宁德华荣12万吨、衢州瑞泰30万吨。自贡华荣30万吨处于在建阶段，部分产线展望将于来岁上半年插足试出产阶段，宁德华荣40万吨、波兰华荣26万吨正在筹划中，公司总产能筹划超150万吨，远期筹划弘大。
盈利预测与投资评级：有计划行业仍处周期底部，电解液价钱触底，弥漫产能迟缓出清，咱们展望公司24-26年归母净利1.9/2.5/3.6亿元，同比-59%/+32%/+43%，对应PE为60/46/32倍，有计划行业现时处于周期底部，异日价钱规复利润弹性较大，初度隐敝，给以“增捏”评级。
风险指示：销量不足预期，盈利水平不足预期。
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往期申报：
2023-09-28【东吴电新】瑞泰新材：电解液老牌厂商，积极扩产稳份额
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东吴证券投资评级圭臬
投资评级基于分析师对申报讦布日后6至12个月众人业或公司答复后劲相对基准发扬的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对合同转让主义）或三板作念市指数（针对作念市转让主义），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增捏：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减捏：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增捏：预期异日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期异日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减捏：预期异日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您亚博体育(中国)官方网站，不同证券究诘机构遴荐不同的评级术语及评级圭臬。咱们遴荐的是相对评级体系，暗示投资的相对比重提出。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分有计划本人特定情景，如具体投资缱绻、财务情景以及特定需求等，并无缺调理和使用本申报本体，不应视本申报为作念出投资决策的唯落寞分。
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